2019,涅槃与新生(下)-紫金网

从行业选择上来看,我们目前主要看好生猪养殖、5G和新能源汽车等行业。

这些行业,都是在市场下行中,有逆周期因素的行业。

首先谈一下生猪养殖。

我们在2018年中的时候,就提出了“决战猪周期”的观点。

我们中阅资本去年业绩表现较好,主要也是受益于重仓投资生猪养殖行业。

主要逻辑在于:首先,养殖行业处于重要的历史转折点,千头以上猪场的养殖成本开始小于散户。

以前,最佳规模是30-100头猪的小厂,随着人变贵,地变贵,目前规模化猪场已经能够充分发挥成本优势,以后供应端将是万头猪场为主的大企业。

这一点上,上市公司的成本优势会越来越明显。

中国一年出栏7亿头生猪,这么大一个市场,4大上市公司市占率仅仅5%。

按产量计算,1万头以上猪场产量的占比到2015年约占9%,50头以下养殖规模的猪场产量占比,从2007年的70%,下降到了2015年大概44%的水平。

而万头以上的猪场开始萌芽,到2015年约占1%。

现代猪场每个猪圈每年可养殖4000-5000头,1万头就是2个猪圈。

7亿头需求的规模,将近70%为规模农场提供,按照过去8年平均每年15%增长速度,到2025年将会有近45%的产量由万头以上的规模猪场提供。

猪肉价格有个3年左右的周期。

原理很简单,养殖户多了,价格下跌;价格下跌多了,开始杀母猪;母猪杀多了,猪价就反弹。

从目前来看,资本逐利、行业分散造成的供需方信息不对称依旧长期,周期仍然发挥着巨大作用。

虽然未来可能会有美国猪肉进口、生猪白条期货等平抑因素,但也只能局部小范围的平抑波动幅度,对周期本身并没有直接的影响。

而我们在2019年继续看好生猪养殖行业的一个重大变量就是非洲猪瘟。

非洲猪瘟不同于其他的猪疾病,发病快,致死率高,且没有有效疫苗,一旦发现疫情,采取措施是附近3公里全部扑杀。

随之带来的政策影响是严禁跨省生猪和猪肉调运。

所以可以看到,主产区由于提前出栏,集中宰杀,猪肉价格一直在下跌,主销区的猪肉则在全国范围内保持一个较高的价格。

然而,散户散养的猪,其防疫条件天然是比不上大厂和上市公司的,因此全社会产能去化,减少的基本都是散养户的猪,而且在现在的疫情中,他们是不愿意也没能力再去补栏的,也就是说,散户的猪,杀一头少一头,而上市公司的猪场,由于生物防疫标准极高,至今没有大规模疫情的报道,未来即使出现疫情,可以预期其产能减少量也会大大小于全社会总产能下降幅度。

而之前说到,现在在非洲猪瘟疫情之下,存栏母猪量是断崖式下降,短期由于加速出栏造成的猪肉价格下跌,预计在3-6个月出现彻底的反转。

参考乌克兰和俄罗斯非洲猪瘟的过往经验,对全社会产能下降贡献超过20%,而且是永久下降。

猪肉价格又是个边际效应很强的东西,总供应量下降一点点,迅速会反映到猪肉价格上去。

2016年是之前一个猪周期的顶峰,当时价格短暂摸到20块一公斤,之后就迅速下行,但即使是这个纯粹由供需周期导致的猪周期,相关的上市公司基本都有3-4倍的涨幅,单头市值差不多在6000甚至10000的水平。

而我们预计,这轮非洲猪瘟带来的肉价上涨将是一个较长时期的现象,如果能维持一段时间高位,目前市场上的生猪养殖类股票虽然处于高位,但依然有可观的上涨空间。

另外就是5G。

以前说4G,它带来的是网络数据速度的一个重大突破,可以说,4G是移动互联网最重要的基石。

有了4G,才有到处可用的微信支付、支付宝、头条、抖音、b站等各种即时数据应用的全面爆发,也才成就了苹果三星华为小米OV等一系列手机厂商迅速发展。

那么,我们都在说5G,5G相对于4G而言,除了速度更快,带来的更大的效果是极高的频带宽和极低的数据延时。

刷个卡,看个视频,慢个一秒两秒也不是难以接受的,但对于诸如自动驾驶等技术,将是致命的缺陷。

5G的到来,正好弥补了这个缺点,让车联网从概念走向现实。

除了车之外,其他万物皆可联网,超大吞吐的数据处理能力,加上成熟的NFC、传感器、雷达等组合,5G带来的不仅仅是数据上的速度提升,更是打开了很多事物的想象空间。

最后简单说说新能源汽车。

新能源车,大家现在见到的越来越多了,也有越来越多的朋友成为新能源汽车的车主。

十年前,五年前,我记得我们也炒新能源汽车,但更多的是概念,炒着炒着就炒成了烈士,投资太早了,只能当概念去投。

但现在新能源汽车的渗透率正在飞速提升,2018年已经达到4%,2019年可能就是6%,2020年,10%。

一般一个新生事物占比达到10%就会发生加速的态势,可能到2022年,渗透率20%;2025年,50%……最后新能源车的渗透率会逐渐成指数级地增长。

各国都已经出台了明确的禁售燃油车的时间表,各大车企也几乎全部投入了新能源汽车的研制开发。

从美国的经验来看,单款车型前十名中,第十名只有第一名的1%左右,而中国目前排名前十名的单款新能源车型的销量差异非常小,第一名和第十名可能差距不到10%,虽然说有这方面那方面的中国特色因素,但随着时间的推进,中国的新能源车一定会出现某一个爆款,也会有一个爆款级的企业最终走出来。

让我们拭目以待。